Core Reading
K5 尾部的制度与市场张力
当前读数把 2020 以来的财政货币冲击、通胀回归、高利率与仍具韧性的金融条件放在同一观察框架中。它是一份版本化 working map，不是日期 oracle，也不是对拐点的机械预测。
| Long Wave Context | K5-E Regime Stress；2020 是重要冲击节点，但不是被机械确认的 K5 终点。 |
|---|---|
| Candidate Boundary | AI 是最重要的 K6 Candidate Watch 之一；广泛生产率扩散、企业 ROI 与跨行业利润迁移仍未确认。 |
| Validation | 市场表现、实际利率、信用利差和金融条件用于交叉验证，不作为唯一真相。 |
Supported
当前较有支撑的方向
- 2020 财政冲击、央行资产负债表扩张和通胀回归构成 K5-E 的制度背景。Evidence pathCBO FY2020WALCLCPIAUCSLLimit：方向性证据不证明永久财政主导，也不单独确认 K5-E 分期。
- NFCI、实际利率与高收益信用利差显示，高政策利率不自动等于所有金融条件冻结。Evidence pathNFCIDFII10BAMLH0A0HYM2Limit：综合与市场序列不覆盖全部私人信贷，也不能单独解释资产价格。
- AI 基础设施资本开支、企业采用和电力需求已有真实地面信号，值得进入候选观察。Evidence pathCensus AI adoptionIEA Electricity 2024AI capex briefLimit：不证明广泛生产率扩散，也不确认 K6。
Contested
仍有争议的判断
- 财政主导是否已成为长期 regime，仍不能由单一财政年份或利息预测确认。
- 高实际利率下股票与黄金同时走强的原因，需要更完整的跨资产证据。
- AI 是否能从基础设施建设走向广泛、耐久的生产率扩散，尚未得到确认。
Watchlist & Gaps
会改变读数的观察项
- 通胀是否持续高于旧目标区间，或重新回到接近目标的状态。
- 实际利率、信用利差、流动性与私人信贷是否出现一致的收紧。
- AI adoption、企业 ROI、传统行业利润迁移与 capex 融资结构是否形成可复核扩散。
- 黄金、央行买金和跨资产 total-return 数据仍需要更硬的公开来源。
Guardrails
判断边界
- K6 remains Candidate Watch, not confirmed K6。
- AI is not confirmed K6；Watchlist 记录的是观察项，不是已确认事实。
- K6 采用 manual、evidence-gated、event-driven 复核，不做自动新闻流或 daily API polling。
- 本页不构成投资建议、交易信号或日期预测。
Curated Evidence
公开证据入口
official budget report / primary
The Federal Budget in Fiscal Year 2020
Supports
FY2020 财政冲击规模。
Limits
不能单独证明永久财政主导或 K5-E 分期。
official data / primary
Federal Reserve Total Assets
Supports
央行资产负债表扩张路径。
Limits
不识别单一工具效果，也不确认 K5-E 分期。
official data / primary
U.S. CPI
Supports
通胀回归的数据路径。
Limits
level series 需要正确转换同比，不解释完整因果。
official data / primary
Chicago Fed NFCI
Supports
金融条件松紧的综合跟踪。
Limits
可能掩盖局部信贷压力。
official data / primary
10-Year Real Rate
Supports
实际利率 regime 观察。
Limits
不能单独解释黄金或股票。
market data / primary
US High Yield OAS
Supports
信用压力观察。
Limits
不覆盖全部私人信贷。
official statistical article / primary
AI Use by Businesses
Supports
按企业规模和行业观察 AI 采用。
Limits
实验性、自报数据不证明广泛生产率扩散。
multilateral report / high-quality secondary
Electricity 2024
Supports
数据中心与电力需求观察。
Limits
情景预测不证明 AI 是唯一驱动，也不确认 K6。